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投资摘要

海外市场跟踪——本周（7.31-8.4）海外股市集体下跌，海外国债收益率整体上行。美元指数有所回升，美元升值，其余主要货币贬值，英镑、澳元贬值幅度较大。CRB指数略有下跌，主要商品价格除原油外以下跌为主。

欧美经济放缓，就业表现偏强

从主要发达国家公布的PMI数据来看，除美国小幅回升外，其余均继续回落，制造业景气度仍然偏低。并且从欧洲二季度的GDP来看，无论是环比还是同比均较一季度有所下滑，表明整个欧元区的经济增长也在放缓。但就业方面来看，无论是美国还是欧盟都相对较好。因此货币政策方面，英国、欧盟均放缓了加息的进程。我们认为从当前美国经济与通胀的表现来看，美联储加息或将接近尾声。而当前欧洲的通胀仍普遍偏高，因此欧美国家间政策的不同步性将增加，预计美联储将先于欧洲央行开启降息。

人民币稳中偏升仍是中长期走势

本周美元走强，人民币仅小幅贬值，在主要货币中表现较好。我们仍然坚持认为，伴随着美联储加息临近尾声，利率平价对汇率走势的主导作用逐渐消退，其它因素对汇率走势的影响重要性将逐渐上升：通货膨胀差对汇率的影响将逐渐体现，经济发展前景差异将再度成为汇率的重要影响力量。市场对经济前景信心的波动，或是近期影响汇率短期波动的因素。我们认为当前的波动不改2023年人民币汇率重拾升势的中长期运行趋势，人民币汇率将因中国经济更为良好的增长前景和更平稳的物价，结束2022年的弱势，再现稳中偏升的趋势。

风险提示

俄乌冲突等地缘政治事件恶化，国际金融形势改变；中国通胀超预期上行，中国货币政策超预期变化。

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